美的格力直接对垒 家电行业重估和再造

美的格力直接对垒 家电行业重估和再造

可以预见，尽管龙头产品都是空调，但是美的和格力未来必然在销售上有更大的分化。回归到根本，这又变成了两家公司管理方式上的直接对垒。

张彦斌认为，对于家电圈来说，美的近期一系列动作是一个很强的示范性事件，这不仅是对美的产品结构和业绩的改善，更重要的是使得白电厂商和互联网厂商能够更加明确自己的边界。

张彦斌指出，和黑电产品不同，白电产品更加偏重制造业属性，互联网企业想要做白电的难度要远远大于黑电。但是之前的一段时间，业内过于抬高互联网企业的盈利模式，却忽视了白电企业自身的优势。这一偏见有望随着此次合作的落地而得到纠正。

张彦斌同时表示，美的和小米的合作也使得家电公司和互联网公司的合作形式更加丰富。此次合作，表明白电自身的产品也可以当成十分有分量的筹码。虽然交易双方没有谈到这一问题，但或许可以肯定的是美的在其中占据着主导。也就是说，美的在此次合作上得到的价值实际上要高过小米。

2014年以来，美的已经将线上业务作为重点来宣传，可以看出公司对互联网基因的迫切需要。通过此次合作，美的已经在拥抱互联网上取得了先机。

从产业的大环境来看，此次合作成型的背景也是十分充分的。2014年下半年以来，白电销售开始呈现疲软，究其原因无非是内外部市场均面临较大的环境压力。国内市场，由于政策不再扶持，产业回归低位运行，存量市场的升级成为唯一可以讲的逻辑。而从海外市场来看，世界经济同样疲软，短时间内依靠海外的放量并不现实。不久前，地产大佬任志强的言论也反映了家电市场未来的担忧。任志强认为，未来房地产的低位运行，会使得家电企业的业务不可避免地受到冲击。再加上格力之前发动的价格战，引发市场的一些过度悲观的猜测。可以说，家电板块的士气，之前已经非常低落。

正因为如此，家电企业的估值和业绩表现出现了非常大的背离。此次小米入股美的方案出炉，外界最为关注的不是美的如何如何，而是公告中披露的小米财务数据。2013年，小米公司营业收入为2658318.9万元，净利润34747.62万元。这一业绩支撑着市场对小米400亿美元的估值。照此计算，公司静态市盈率达到720倍左右。而对比美的，如今的市盈率仅为11倍左右。家电公司近年来在估值上的备受冷遇，由此可见一斑。

两者估值的巨大差别，来自于外界对两家公司业务模式和发展前景预期的巨大差异。有家电分析师指出，从中长线来看，这一定会给业内一个直接的提醒，这也将是家电类上市公司在当前市场环境下的最主要看点——不是天花乱坠的概念故事，不是靠并购撑起市值的豪言壮语，而是最为普通的投资逻辑——价值回归。从国际市场的估值比较来看，业绩优秀的家电股的估值可谓正处于地板上。

国外，惠而浦、伊莱克斯这些家电龙头的估值都在15倍左右。且在金融危机之后，这些公司的增长远远不如以往，和国内的家电公司成长性更是不可同日而语。按照这样比对，国内的家电公司反而不是蓝筹而是成长股。但现如今，国内家电公司获得的估值要远远低于这些外资企业。上述家电分析师分析道。

该分析师同时表示，此次小米入股，说明美的的转型没有完全结束。有了小米这样的战投，公司转型互联网的战略将更加清晰。之前，美的虽然和阿里、京东都有过合作，但是双方当时的合作，外界看不清逻辑。预计2015年上半年，小米和美的之间就将会有实质性动作发生，届时，市场的预期便会更加明确。

2015年的家电市场仍然会保持一定增速，但是这个数值是不会超预期的。世界经济环境不好，短时间内国际化难以兑现出业绩。如此看来，只有迅速外延，不排除以后家电企业和互联网公司捆绑的案例会非常多，哪怕是现在最对互联网不感冒的格力，实际上也开始在做出尝试。随着年报数据的出炉，家电企业的静态估值指标会进一步下调，市场可能会有更多的冲动，来关注这些企业的核心价值。有家电圈内人士表示。

另据知情人士透露，美的来自于股东层面的压力也比较大，迫切需要扭转市场对公司的预期，这里面一个比较隐晦的原因即是来自于鼎晖。在美的集团整体上市前夕，鼎晖参与到其中，今年9月，上述股份已经解禁，虽然不知道鼎晖参与的具体成本是多少，但应该接近50元/股，而如今美的的估值，显然令鼎晖的此笔投资获得不了什么收益。

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